| 受益消费升级酒类公司高歌猛进 |
| 发布日期：2008年03月27日 消息来源：证券时报 作者：郑昱 阅读 617 〖 大 中 小
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中国糖酒网-受益消费升级酒类公司高歌猛进
面临通胀格局，哪些公司不惧成本压力，业绩将持续高增长？业内人士普遍认为，当首推受益于消费升级的酒类公司。以白酒公司为代表的酒类企业2007年表现抢眼，一边奏响涨价与升级两大主旋律，一边在高速发展的快车道上勇往直前。
截至3日26日，已披露2007年报的酒类企业临近半数，其中，贵州茅台、五粮液、张裕A、燕京啤酒等行业龙头相继亮出醒目的成绩单。根据WIND统计，已公布年报的12家酒类公司去年营业收入共计342.27亿元，净利润达到66.43亿元，同比分别增长19.87%、116.1%，净利润增幅远远超过了营业收入的增幅。
强者愈强
酒类公司继续呈现“强者愈强”的马太效应。燕京啤酒、五粮液与贵州茅台三家公司营业收入均在70亿以上，这前三甲的营业收入总和高达220.02亿，占已披露年报酒类公司营业收入总和六成以上。从净利润数据来看，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、张裕A四强净利润总和为57.09亿，占12家公司净利润总额比重为85.94%。行业龙头的领先优势可见一斑。
按照品种来分，白酒公司仍然占据领跑者地位。其中，最抢眼的非贵州茅台莫属，2007年实现营业收入72.37亿元，净利润28.31亿元，同比分别增长47.6%、 83.25%，每股收益3元。公开数据显示，2007年我国白酒总产量494万吨，同比增长22.24%，产量增速创1990年以来的新高。而新的所得税法实施后，白酒企业的所得税率由33%降低到25%。
白酒公司一方面享受着税收等政策利好，一方面又被视为的抗通胀品种中的典范，对成本上涨具有低敏感度。在此背景下，行业龙头股价与业绩齐齐水涨船高，纷纷获得分析师的“买入”评级，中信证券分析师许彪认为，白酒龙头公司将成为行业景气高位运行的最大受益者。
报告期内，啤酒、葡萄酒行业同样保持较快增速。燕京啤酒等公司利用品牌优势化解成本压力，各项经济指标均高速增长。值得一提的是，2008年北京奥运会的召开，给青岛啤酒、燕京啤酒等奥运概念公司带来重大利好。而葡萄酒公司的表现同样值得期待，张裕A日前公布年报显示，公司产销两旺、业绩继续高增长，巩固了在国内葡萄酒行业的领先地位，预计以张裕、长城、王朝等为市场主导地位的竞争格局仍将持续。
涨价与升级成为市场主旋律
从年报来看，酒类公司呈现两大特征，一是利用涨价化解通胀与成本压力，二是优质企业纷纷改进营销渠道、充实中高档产品、提高中高档酒的比例。
近年以来，原材料上涨成为酒类企业关注的一大焦点。不过令人欣慰的是，白酒、啤酒、葡萄酒行业优质公司均表示不惧成本上涨压力。国泰君安研究员胡春霞表示，仅考虑成本上升，毛利率高的白酒、葡萄酒受到的影响比较小，国内高档白酒仍处于提价周期，产品利润不断增厚。燕京啤酒也乐观地表示，从长期看原材料涨价对啤酒行业健康、快速发展有促进作用，可以加速啤酒行业的整合，有效激发国内农场生产啤酒大麦的积极性。此外，酒类公司也利用价格杠杆，优化销售渠道，山西汾酒近期宣称调整中档酒的价格，旨在整顿市场秩序、规范销售渠道。
当前不少公司启动产品结构调整，试图提升中高价位酒销量。五粮液自2007年开始大幅度压缩低价位酒销量，高档酒与中低档酒的销售收入比从2006年的不到1.5：1变为超过2：1。燕京啤酒也不断加大产品结构调整力度，中高档啤酒销量已由2002年的40多万千升增加到2007年的118 万千升，占总销量的比重由20%提高到31%。
在涨价与升级这两驾马车的拉动下，酒行业主营业务收入持续上升。WIND数据显示，酒类公司主要依靠主营业务拉动利润高增长，投资收益所占比例并不高，其中投资收益最为突出的当数泸州老窖，投资净收益为1.59亿元。酒类公司受益于国民经济高增长与居民收入持续提高，2008年走势备受看好，业内专家预测行业高景气仍然可以维持。
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