| 泸州老窖：6个月目标价43元 |
| 发布日期：2008年06月05日 消息来源：羊城晚报 作者：丘栋荣 阅读 500 〖 大 中 小
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中国糖酒网-泸州老窖：6个月目标价43元
在“国窖1573”及“泸州老窖特曲”双品牌驱动下，泸州老窖（000568）业绩自2006年开始出现爆发式增长。目前公司双品牌运营进入成熟收获阶段，业绩增速远快于营收增速。
公司成功运作的高端品牌“国窖1573”进入收获期，2007年在提价10%的情况下，销量依然保持强劲增长50%，达2200吨。预计“国窖1573”今年就可以提前达到3000吨这一目前产量控制水平。公司所拥有的独特的无以复制的窖池资源，以及积淀在“国窖1573”这一品牌上的悠久的文化特质，加上公司3000-3500吨左右的高端酒品的供应瓶颈，必将导致公司高端酒在一段时期内将供应不足。由于优质窖池资源稀缺性以及公司控量的销售策略带来的3000-3500吨的供应瓶颈，将确保市场上国窖1573的一定程度的稀缺性，这也给公司预留了较大的提价空间。
另外，在超高端白酒市场领域，公司借鉴国际奢侈品的发展思路，充分利用公司现有洞藏资源，设计“定制酒”概念。今年3月，800坛定价在3万元的2.5公斤装的定制酒，一经推出，立即受到市场的热捧，很快销售一空，9坛5公斤装的白酒更是拍卖出400多万元的高价。超高端的定制酒的成功推出，不但使公司成功介入超高端白酒市场，可以在这一领域与茅台、五粮液分庭抗礼，为公司获得高额的利润，而且大大提高了公司品牌的形象和市场影响力。
目前剑南春在中档市场与泸州老窖特曲产品竞争最为激烈，剑南春由于受四川大地震的影响较大，损失了超过40%的基酒。由于目前剑南春以中档产品为主，因此至少未来两年内，剑南春在这一市场供应将会受到很大的影响，这个公司中档产品尤其是老窖特曲以上的产品让出了很大的空间。因此，公司老窖特曲以上的中高档产品的销售将有超越公司预期的可能。
预计公司2008年、2009年实现净利润15.27亿元、21.77亿元，每股收益分别为1.095元、1.562元，对应PE为35倍、24倍。考虑到公司拥有的资源及品牌上的巨大优势带来的长期成长的明确性，我们给予公司酒类业务2009年30倍PE的估值，加上华西证券股权每股3元的保守估值，6个月目标价43元，投资建议为“买入”。
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