| 大豆遭遇的不只是系统性风险 |
| 发布日期：2008年10月07日 消息来源：期货日报 阅读 278 〖 大 中 小
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糖酒网-大豆遭遇的不只是系统性风险
今年的国庆长假过得不那么平静，股市和期市的关注者们在休假之余心悬一线——美国的救市计划能否通过。美国的救市计划经过一波三折最终得以通过，让A股市场的投资者暂时躲过一劫，然而却给期货市场带来巨大的波澜。CBOT大豆、玉米、豆粕、豆油连续大幅下跌，跌幅都超过10％，甚至超过了15％。美豆跌至1000美分以下，回到2007年“十一”长假期间的低点，真是可以说跌回了一年前。
CBOT大豆下跌的节奏跟随着美国救市计划的通过路线，但又不完全一致。9月20日，美国政府要求国会批准7000亿美元全面救市方案；9月22日，美豆11月合约大幅上涨，收盘价1205美分/蒲式耳，涨61.4美分/蒲式耳，涨幅5.37％；9月29日，众议院否决救市计划，CBOT大豆11月合约跌停，下跌70美分，报收于1094美分/蒲式耳，跌幅达6.01％；9月30日，跌势继续，11月合约下跌49美分，至1045美分/蒲式耳，跌幅4.48％。
众议院的否决迫使国会和白宫高级官员着手修改计划，以吸引那些不愿配合的众议员。10月1日，参议院通过了新版援救计划，CBOT大豆价格微涨8美分，至1053美分/蒲式耳，涨幅0.77％；不过市场对众议院能否通过仍存疑虑，10月2日，CBOT大豆期货价格继续大幅下跌49美分，至1004美分/蒲式耳，跌幅4.65％。
如果说，9月20日至10月2日，CBOT大豆期货价格的走势还跟随着美国救市计划的步调，但接下来，美国救市计划最终通过，按照上面的逻辑分析，大豆价格“理应”反弹，至少应该止跌；然而，事实上却正好相反。10月3日，美国国会众议院投票通过修改过的金融救援计划，总统布什随即将之签署生效，CBOT大豆期货价格跌势却没有停止。当天美豆11月合约继续下跌12美分至992美分/蒲式耳，跌幅1.20％。10月6日，CBOT大豆期货亚洲电子盘仍然在大幅下跌，跌幅仍然超过5％，大连大豆期货也直接以跌停价开盘，甚至可能出现连续的跌停。
从CBOT大豆期货10月2日之前的表现看，可以说是大豆期价遭遇了金融市场的系统性风险，但之后美豆的表现又如何解释？金融市场的系统性风险不足以解释，或者可以用美国总统布什所说的“美国政府大规模金融救援计划不会产生立竿见影的效果”，抑或是美国次贷危机确实已经令美国经济“伤筋动骨”。而在其中，不能“独善其身”的不只是与美国经济密切相关的其他国家和地区的经济，还有全球商品市场。
那么，金融市场对商品市场的影响是如何产生的呢？一般来说，主要有三个方面的具体影响。一是心理层面影响。当全球经济出现重要事件时，其消极影响会波及到商品期货市场，因为商品期货市场同样是金融市场的一部分。当然心理层面的影响时间较短，可能集中于一天或几天爆发。二是资金层面的影响。由于资金的通用性，当金融市场某一领域出现大幅下跌时，一些基金可能会通过在商品期货市场平仓去补救其他损失，这对商品期货市场的影响最直接。三是通过对原油的影响传导到其他商品市场。2006年以来，随着生物能源的推广，农产品的能源属性逐步增强，原油价格的上涨，直接带动了具有能源属性的农产品期货价格上涨。但另一方面，当原油价格下跌时，也会带动农产品期货价格的走低。
在金融市场的系统风险影响下，大豆期货的基本面似乎经常退居其次，呈现出“树欲静而风不止”的情况。然而，细究之下却不然。国庆长假期间，CBOT大豆期货价格的表现绝对不是单纯心理层面的反应，而是基本面的影响。因为，如果金融市场的危机真的传导到实体经济（事实上，这种传导已经在进行中），也就是说实体经济遭遇沉重打击，对商品的需求将下降，到那时，大豆期货的焦点将不再是全球大豆的供应情况，而是需求情况。也就是说，全球大豆的供求关系将发生变化，就像现在的棉花一样。所以，大豆期货价格如此大幅下跌的反应不算意外，而是基于对未来供求情况预期的合理反应。此次金融危机的影响究竟有多么深广，目前还无法具体评价，但整个商品市场应该做到未雨绸缪。而事实上，暴风雨已经来了 |
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